速冻食品行业深度报告：千亿赛道上的速冻龙头正在崛起

　　无论是当下快速成长的头部连锁餐饮企业，还是长尾餐饮小店，从整个产业链的角度来看均在加速上游食材等原材料供应商的 规模化发展。餐饮行业标准化、规模化需求加深，带动上游规模化采集需求，从生产特点看下游餐饮行业产业链下游口味多样 化，而上游更易在食材等原材料加工环节实现标准化、规模化生产，满足下游餐饮集采需求，上游格局有望呈现更高集中度， 走出若干大型供应商公司，速冻行业是最为受益的子行业之一。

　　速冻行业效率至上，构筑先发优势

　　相比于下游餐饮，速冻行业的利润率更低，杠杆率更高，更依赖于规模扩张和运营效率，核心竞争里在于成本控制，具体表现 为:1)龙头公司在上下游议价能力更强，规模效应降低产品成本和原材料价格波动;2)资产利用率水平更高;3)龙头公司呈 现更强的费用控制能力。龙头在成本费用管控上的布局、管理输出以及在经营效率改善上能够构筑长期竞争优势，而上游目前 正处于一个规模化发展的初期，先发优势下强者有望恒强。

　　多品类、多市场助力龙头实现全国化扩张。

　　大单品、多品类是公司规模效应的一个体现，行业受限于短距运输，产能布局与市场开拓存在天然壁垒。龙头的先发优势逐渐 转化在产能、品类、市场上的扩张，从而逐步实现全国化市场布局。。