“神基”风光不再 小微盘策略期待“卷土重来”

今年以来，小微盘股遭遇重挫。截至2月6日收盘，Wind微盘股指数的年内跌幅超40。2月5日，该指数跌幅高达13.70，在此影响下，多只量化以及小微盘股策略的公募基金当日净值出现大幅回调，最高回撤幅度超15。多只过往业绩优异的小微盘“神基”未能幸免，当日纷纷收跌10以上。

业内人士分析，对经济以及产业趋势的前景和信心是影响大小盘风格的重要因素。当经济复苏趋势明显、产业投资机会丰富、技术持续进步的时候，小微盘风格或能相对占优。

“神基”遭重挫

2月5日，小微盘股遭遇重挫，Wind微盘股指数当日收跌13.70，中证2000指数、中证1000指数当日也分别收跌9.49、6.16。

在此情形下，多只量化以及小微盘股策略的公募基金当日净值出现大幅回调。其中，金元顺安产业臻选C当日净值回撤15.56。Wind数据显示，该基金成立于2023年12月，截至2月5日，该基金成立以来跌超35。

该基金的基金经理管理的另一只产品金元顺安优质精选C当日净值回撤也在10以上。根据2023年四季报，该基金的前十大重仓股占基金资产净值的比重均分布在0.25-0.30，合计比重仅有2.57，并且这些重仓股的最新市值大多分布在30亿元以下，2月5日这些个股中，部分跌幅接近20。

从过往表现来看，金元顺安优质精选可谓小微盘“神基”。在市场调整的背景下，该基金A、C份额2023年的全年收益率均逼近30，并合计获得了超20亿份的净申购。

此外，富荣价值精选等多只采取此类策略的基金2月5日回撤幅度均在10以上。截至2023年末，富荣价值精选的前十大重仓股合计市值占基金净资产的比重仅有2.78，重仓股市值均在20亿元以下。同时，也有部分此类产品实现了较好的回撤控制，例如金元顺安元启等2月5日的回撤幅度未超过6。

量化交易难度加大

东吴证券分析，目前市场大幅下探后回升，一定程度上表明了大资金对于指数层面的关注，而缺乏业绩支撑的个股方面情况继续恶化，并出现了流动性危机。

有业内人士分析称，小微盘股遭遇重挫的原因可能包括：一是小微市值选股策略基金的被动赎回；二是今年以来期指贴水过大，量化中性策略存在降仓保收益的需求；三是其他重仓中小市值股票的多头基金被大额赎回或触及预警、强平线，DMA业务降杠杆平仓。

针对小微盘股目前的表现，中信保诚基金的基金经理江峰表示，今年以来市场波动较大，但通过对历史数据的分析，其实不难发现，对经济、产业趋势的前景和信心是影响大小盘风格的重要因素。当经济复苏趋势明显、产业投资机会丰富、技术持续进步的时候，小微盘风格仍会相对占优。

“1月以来整体资本市场风格切换频率高、幅度大，特别是经历过去一年极致演绎的市场环境后，市场风格的切换更容易带来较为强烈的波动。”国金基金量化投资中心表示，量化模型力求分散投资，持仓的调整和转换需要一定时间，短期内市场波动也加大了交易的难度和成本，对投资收益产生了一定影响。

“目前出现小微盘股和大市值股票趋势相反的状态。”据江峰观察，这个现象很可能是暂时的，与2017年的情况并不相同。一般而言，小微盘股要跑输市场，需要估值泡沫消散和市场流动性收紧情形的出现，但目前未发现这类情况，所以不应过度担心。