白酒三季报：九家公司收入净利润双下滑 低端白酒复苏缓慢

　　随着新冠肺炎疫情防控进入常态化，餐饮等消费场景逐渐恢复，白酒行业也慢慢回暖。但财报显示，今年前三季度，19家白酒上市公司中仍有九家出现了收入、净利润的双下滑的情况。此外，以低端白酒销售为主的几家企业前三季度业绩表现并不理想。

　　九家公司收入净利润双下滑

　　目前，19家白酒上市公司均发布了三季报，其中九家酒企出现了营收、净利润的双下滑，分别为古井贡酒、口子窖、老白干酒、迎驾贡酒、水井坊、伊力特、金徽酒、金种子酒、青青稞酒。其中，降幅较大的青青稞酒净利润下滑333.6，金种子酒净利润下降46.65。

　　此外，七家酒企出现了营收、净利润的双增长，分别为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、酒鬼酒、ST皇台。其中，涨幅较大的ST皇台净利润增幅为128.7，酒鬼酒净利润增幅为79.76，山西汾酒净利润增幅为43.78。

　　单从第三季度业绩来看，白酒行业实现了大幅回暖，19家白酒上市公司中，13家出现了营收、净利润的双增长。

　　对此，白酒行业专家刘晓威对中国商报记者表示，随着白酒行业终端及渠道库存出清以及消费旺季的到来，企业第三季度整体复苏。但受一二季度业绩整体下滑的影响，多数白酒企业出现第三季度业绩增长，前三季度业绩下滑的情况，这说明白酒行业已经出现向好趋势，但疫情对行业的影响仍然存在。

　　开源证券报告显示，白酒行业第三季度业绩回暖有三方面原因：一是第三季度酒企清理春节库存；二是中秋节出国游玩减少，经济内循环带来消费小高潮，叠加上半年延迟消费的恢复，受损较重的中高档白酒礼品属性被释放，销量及产品结构均出现明显好转；三是酒厂内部积极性和紧迫性高，对三季度较往年相比更加重视，费用投入、消费拉动、需求拓展力度环比上半年加大。

　　低端白酒复苏缓慢

　　值得注意的是，19家白酒上市公司中，以低端白酒销售为主的几家企业前三季度业绩表现并不理想。

　　数据显示，今年前三季度，安徽两家中低端白酒企业金种子酒、口子窖营收同比分别下滑4.3、22.47，净利润同比分别下滑46.65、33.35。

　　此外，以牛栏山二锅头为主打产品的顺鑫农业前三季度净利润同比下滑34.78；老白干酒营收同比下滑11.51，净利润同比下滑14.12；金徽酒营收同比下滑5.53，净利润同比下滑2.28。

　　对此，刘晓威认为，低端酒有个明显特征，即随着旺季的到来，低端酒代表的大众消费和自饮消费会出现增长，但不会像高端、次高端产品那样出现较高峰值。第三季度白酒行业业绩普遍回暖中有“销售旺季来临”因素，就出现了低端酒表现没有高端、次高端产品表现亮眼的情况。

　　此外，刘晓威坦言，新冠肺炎疫情期间，包括山西汾酒等在内的很多大型酒企布局高线光瓶酒，抢占低端白酒市场份额，这给以低端白酒为主业的企业带来了很大的冲击。

　　山西汾酒和酒鬼酒表现亮眼

　　19家白酒上市公司中，山西汾酒和酒鬼酒两家企业营收、净利润增幅均居前列。

　　数据显示，今年前三季度，19家白酒上市公司中，营收增幅排名前四的企业分别为ST皇台（37.34）、酒鬼酒（16.45）、五粮液（14.53）、山西汾酒（13.05）；净利润增速排名前三的企业分别为ST皇台（128.7）、酒鬼酒（79.76）、山西汾酒（43.78）。

　　今年第三季度，19家白酒上市公司营收增幅超过30的企业有三家，分别为酒鬼酒（56.37）、山西汾酒（25.15）、今世缘（21.03）；净利润增幅超过60的企业有两家，分别为酒鬼酒（419.02）和山西汾酒（69.36）。

　　而从资本市场来看，今年以来，截至11月2日收盘，酒鬼酒股价上涨181.14，山西汾酒股价上涨157.68，在白酒行业中位居前两位，而同期白酒指数涨幅为60.76，行业龙头贵州茅台的股价涨幅为43.16。

　　对此，刘晓威表示，疫情影响下白酒行业挤压式增长格局并未改变。酒鬼酒具有名酒优质资产，其高端内参酒产品相对比较成功，加之中粮资源匹配等因素，业绩表现抢眼。山西汾酒作为清香型白酒代表，具有优质的品牌资产和良好的产品结构，实现业绩较快增长也在预料之中。

　　山西证券发布的研究报告显示，今年山西汾酒的产品策略由 “抓两头，带中间”转为“控制中低端，拔高次高端”。疫情前，该公司通过调节光瓶酒销售计划和节奏，平稳渡过疫情。后疫情时代，该公司重心回归青花产品，同时通过对青花30控货、涨价及推出青花30复兴版产品等连贯动作使得渠道打款积极。